收入暖和增加，利润增加次要由毛利率修复驱动。2026H1公司实现停业收入7。35亿元，同比增加2。62%；归母净利润0。65亿元，同比增加60。47%。公司H1毛利润约2。14亿元，同比添加约0。42亿元；分析毛利率29。15%，同比提拔5。11pct。取此同时，财政费用由0。63亿元下降至0。56亿元，同比下降10。60%，此中利钱费用下降至0。56亿元，也是利润改善的主要贡献。自产油脂比例提拔带动毛利率大幅改善。分营业看，2026H1公司油脂产物加工和发卖收入3。61亿元，同比下降2。46%，但停业成本同比大幅下降20。90%，毛利率达到39。51%，同比提拔14。10pct，次要系公司自动降低低附加值外采商业油营业、提高自产油脂占比所致。供暖营业实现收入1。81亿元，同比增加3。74%；毛利率29。37%，同比提拔3。54pct。新城热力H1实现停业收入1。79亿元、净利润0。30亿元，仍是公司主要的不变盈利来历。环保无害化处置营业实现收入1。92亿元，同比增加12。79%，下降至10。06%，同比下降8。67pct，次要取郑州绿源纳入归并范畴相关。工业级夹杂油（UCO）价钱高位运转，CORSIA第二阶段催化需求。工业级夹杂油（UCO）价钱呈现上涨态势。2026年7月中国出口工业级夹杂油（UCO）的均价为1147。1美元/吨，达到近三年以来的价钱高点，同比2025年7月增加8。8%，价钱分位数达到到汗青48%。2027年国际航空业碳抵消取削减机制（CORSIA）第二阶段将正式启动，2026年7月16日中国已被正式纳入CORSIA国，烧毁油脂资本化操纵行业景气宇无望维持。定增审核通过打开将来成漫空间。8月27日，公司向特定对象刊行股票申请正式获得证监会注册批复，批复自同意注册之日起12个月内无效，定增事项进一步取得本色性进展。我们认为定增审核通过有帮于进一步强化国资股东支撑并显著改善公司本钱布局并财政费用弹性，为将来产能扩张打下根本。公司运营餐厨项目处置能力已达到5870吨/日，衡阳项目尚未完成股权交割。公司明白提出后续打算逐渐将处置能力提拔至8000—10000吨/日。风险提醒：产能扩张不及预期风险；UCO出口价钱波动风险；欧盟SAF政策调整风险；汇率波动风险。投资：维持“优于大市”评级。我们维持原有盈利预测不变，估计2026-2028年公司归母净利润为1。65/2。66/3。39亿元，同比增速445%/62%/27%；当前股价对应PE=22/13/11x，维持“优于大市”评级。
